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Publicado por parkdragrethe1982 2 de setembro de 2017.

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Hedging with Futures.

11.1 - Hedging, o que é isso?

Uma das aplicações mais importantes e práticas do Futures é 'Hedging'. No caso de movimentos adversos do mercado, o hedging é um trabalho simples para proteger suas posições de negociação de fazer uma perda. Deixe-me tentar dar-lhe uma analogia para ajudá-lo a entender o que realmente é hedging.

Imagine que você tem um pouco de terra vazia e estéril apenas fora de sua casa, em vez de vê-lo vagar e estéril, você decide cultivar toda a parcela e plantar algumas plantas floridas agradáveis. Você nutre o pequeno jardim, rega-o regularmente e vê-lo crescer. Eventualmente, seus esforços são pagos e o gramado cresce verde e as flores finalmente começam a florescer. À medida que as plantas crescem e as flores começam a florescer, ela começa a atrair a atenção do tipo errado. Logo você percebe que seu pequeno jardim tornou-se um destino quente para algumas vacas perdidas. Você observa essas vacas dispersas alegremente olhando a grama e estragando as flores agradáveis. Você está realmente irritado com isso e decide proteger seu pequeno jardim? Um trabalho simples é o que você tem em mente & # 8211; você erga uma cerca (talvez uma cerca de madeira) ao redor do jardim para evitar que as vacas entrem em seu jardim. Este pequeno trabalho assegura que seu jardim fique protegido e também que seu jardim floresça.

Vamos agora correlacionar essa analogia com os mercados -

Imagine que você nutra um portfólio escolhendo cada estoque depois de uma análise cuidadosa. Lentamente, você investe um corpus considerável em seu portfólio. Isto é equivalente ao jardim que você cresceu Em algum momento após o seu dinheiro ser investido nos mercados, você percebe que os mercados podem entrar logo em uma fase turbulenta que resultaria em perdas de portfólio. Isso é equivalente à vaca perdida que pasta seu gramado e estragando suas plantas de flores. Para evitar que suas posições de mercado percam dinheiro, você construa uma cobertura de portfólio empregando futuros. Isso equivale a erguer uma cerca (cobertura de madeira) em torno de seu jardim.

Espero que a analogia acima dê a você um senso justo do que é "hedging". Como eu mencionei anteriormente, hedging é uma técnica para garantir que sua posição no mercado não seja afetada por movimentos adversos. Por favor, não tenha a impressão de que o hedge é feito apenas para proteger uma carteira de ações, na verdade, você pode empregar um hedge para proteger posições de estoque individuais, embora com algumas restrições.

11.2 - Hedge & # 8211; Mas por que?

Uma pergunta comum que é feita com freqüência quando se discute sobre hedging é por que realmente proteger uma posição? Imagine isso: um comerciante ou um investidor tem um estoque que ele comprou em Rs.100. Agora, ele sente que o mercado provavelmente diminuirá e também o estoque dele. Diante disso, ele pode escolher fazer um dos seguintes -

Não tome nenhuma ação e deixe sua ação diminuir com a esperança de que eventualmente se recuperará. Vende o estoque e espero comprá-lo mais tarde a um preço mais baixo.

Em primeiro lugar, entendamos o que realmente acontece quando o comerciante decide não se proteger. Imagine o estoque que você investiu declina de Rs.100 para nos dizer Rs.75. Também assumiremos, eventualmente, com o passar do tempo, o estoque retornará para Rs.100. Então, o ponto aqui é quando o estoque finalmente retorna ao seu preço original, por que alguém realmente deve se proteger?

Bem, você concordaria com a queda de Rs.100 / - para Rs.75 / - é uma queda de 25%. No entanto, quando o estoque deve voltar de Rs.75 / - para Rs.100 / - não é mais uma escala de 25%, em vez disso, funciona para que o estoque tenha que se mover em 33,33% para alcançar o valor de investimento original ! Isso significa que, quando as gotas de estoque, leva menos esforço para fazê-lo, mas requer esforços extras para reduzir o valor original. Além disso, da minha experiência, eu posso dizer que as ações realmente não aumentam tão facilmente, a menos que seja um mercado burro furioso. Por esse motivo, sempre que se antecipa um movimento adverso razoavelmente maciço no mercado, é sempre prudente proteger as posições.

Mas e a 2ª opção? Bem, a 2 ª opção em que o investidor vende a posição e compra as mesmas em um estágio posterior requer uma vez o mercado, o que não é algo fácil de fazer. Além disso, quando o comerciante transa com freqüência, ele também não receberá o benefício do imposto sobre o capital a longo prazo. Escusado será dizer que a transação freqüente também incorre em taxas de transação adicionais.

Por todas estas razões, a cobertura tem sentido, pois ele praticamente isola a posição no mercado e, portanto, torna-se indiferente ao que realmente acontece no mercado. É como tirar vacina contra um vírus. Por isso, quando o comerciante se inclina, ele pode ter a certeza de que o movimento adverso no mercado não afetará sua posição.

Antes de entendermos como podemos proteger nossas posições no mercado, acho que é importante entender o que estamos tentando proteger. Obviamente, como você pode imaginar, estamos protegendo o risco, mas que tipo de risco?

Quando você compra o estoque de uma empresa, você está essencialmente exposto ao risco. Na verdade, existem dois tipos de risco: risco sistemático e risco não sistemático. Quando você compra um estoque ou um futuro de estoque, você está automaticamente exposto a ambos os riscos.

O estoque pode diminuir (resultando em perdas para você) por muitas razões. Razões como -

Receita decrescente Redução de margens de lucro Custo de financiamento mais elevado Alavancagem alta Gestão de falta de conduta.

Todos esses motivos representam uma forma de risco, na verdade, pode haver muitos outros motivos semelhantes e esta lista pode continuar. No entanto, se você notar, há uma coisa comum a todos esses riscos - eles são todos riscos específicos da empresa. Por exemplo, imagine que você tenha um capital investido de Rs.100,000 / -. Você decide investir esse dinheiro na HCL Technologies Limited. Poucos meses depois, a HCL faz uma declaração de que suas receitas diminuíram. Evidentemente, o preço das ações da HCL diminuirá. O que significa que você perderá dinheiro em seu investimento. No entanto, esta notícia não afetará o preço das ações da concorrente da HCL (Tech Mahindra ou Mindtree). Da mesma forma, se a administração é culpada de qualquer má conduta, o preço das ações da Tech Mahindra vai cair e não seus concorrentes. Claramente, esses riscos específicos da empresa afetam apenas a empresa em questão e não outras. Tais riscos geralmente são chamados de "Risco não-sistemático".

O risco não sistemático pode ser diversificado, o que, ao invés de investir todo o dinheiro em uma empresa, você pode escolher diversificar e investir em 2-3 empresas diferentes (de preferência de diferentes setores). Quando você faz isso, o risco não sistemático é drasticamente reduzido. Voltando ao exemplo acima, imagine em vez de comprar a HCL para todo o capital, você decide comprar a HCL por Rs.50,000 / - e talvez o Karnataka Bank Limited pelos outros Rs.50,000 / -. Sob tal circunstância, mesmo que o preço das ações da HCL diminua (devido ao risco não sistemático), o dano é apenas na metade do investimento, já que a outra metade é investida em uma empresa diferente. Na verdade, em vez de apenas duas ações, você pode ter 5 ações ou 10 ou talvez 20 portfólio de ações. Quanto maior o número de ações em sua carteira, maior a diversificação e, portanto, menor risco não sistemático.

Isso nos leva a uma questão muito importante - quantos estoques devem ter um bom portfólio para que o risco não sistemático seja completamente diversificado. A pesquisa diz que até 21 ações da carteira terão o efeito de diversificação necessário e qualquer coisa além de 21 ações pode não ajudar muito na diversificação.

O gráfico abaixo deve dar-lhe um senso justo de como a diversificação funciona -

Como você pode notar no gráfico acima, o risco não sistemático reduz drasticamente quando você se diversifica e adiciona mais ações. No entanto, após cerca de 20 estoques, o risco não sistemático não é realmente diversificável, isso é evidente à medida que o gráfico começa a aplainar após 20 ações. Na verdade, o risco que permanece mesmo depois da diversificação é chamado de "Risco Sistemático".

O risco sistemático é o risco comum a todos os estoques. Estes são geralmente os riscos macroeconômicos que tendem a afetar todo o mercado. Exemplo de risco sistemático incluem -

De-crescimento no PIB Aperto de taxas de juros Inflação Déficit fiscal Risco político.

Claro que a lista pode continuar, mas suponho que você tenha uma idéia justa do que constitui risco sistemático. O risco sistemático afeta todos os estoques. Portanto, assumindo que você tenha um portfólio bem diversificado de 20 ações, um crescimento do PIB certamente afetará os 20 estoques e, portanto, todos eles tendem a diminuir. O risco sistemático é inerente ao sistema e não pode ser diversificado. No entanto, o risco sistemático pode ser "protegido". Então, quando estamos falando de hedging, tenha em mente que não é o mesmo que a diversificação.

Lembre-se, diversificamos para minimizar o risco não sistemático e protegemos para minimizar o risco sistemático.

11.4 - Hedgear uma única posição de estoque.

Em primeiro lugar, falaremos sobre a cobertura de um futuro de estoque único, pois é relativamente simples e direto para implementar. Também entenderemos sua limitação e então entenderemos como proteger um portfólio de ações.

Imagine que comprou 250 ações da Infosys em Rs.2,284 / - por ação. Isso resulta em um investimento de Rs.571.000 / -. Claramente, você é "Long" na Infosys no mercado à vista. Depois de iniciar esta posição, você percebe que os resultados trimestrais são esperados em breve. Você está preocupado. A Infosys pode anunciar um conjunto de números não tão favorável, pelo que o preço das ações pode diminuir consideravelmente. Para evitar uma perda no mercado à vista, você decide proteger a posição.

A fim de proteger a posição no local, simplesmente temos que entrar em uma posição contadora no mercado de futuros. Uma vez que a posição no local é "longa", temos que "curto" no mercado de futuros.

Aqui estão os curtos detalhes de comércio de futuros & # 8211;

Short Futures @ 2285 / -

Valor do contrato = Rs.571.250 / -

Agora, por um lado, você está demorando a Infosys (no mercado spot) e, por outro lado, somos curtos no Infosys (no preço de futuros), embora a preços diferentes. No entanto, a variação no preço não é preocupante, pois, de forma direta, somos "neutros". Você entenderá o que isso significa em breve.

Depois de iniciar este comércio, vamos arbitrariamente imaginar diferentes pontos de preço para a Infosys e ver qual será o impacto geral sobre as posições.

O ponto a ser observado aqui é - independentemente de onde o preço é dirigido (se aumenta ou diminui), a posição não ganhará dinheiro nem perderá dinheiro. É como se a posição geral estivesse congelada. Na verdade, a posição torna-se indiferente ao mercado, e é por isso que dizemos quando uma posição é protegida e permanece "neutra" para a condição geral do mercado. Como mencionei anteriormente, a cobertura de posições de estoque simples é muito direta, sem complicações. Podemos usar o contrato de futuros do estoque para proteger o cargo. Mas para usar a posição de futuros de ações, um deve ter o mesmo número de ações do que o tamanho do lote. Se variarem, o P & amp; L variará e a posição não será mais protegida. Isso leva a algumas questões importantes -

E se eu tiver uma posição em um estoque que não tenha um contrato de futuros? Por exemplo, o South Indian Bank não tem um contrato de futuros, isso significa que não posso proteger uma posição no mercado sul-indiano? O exemplo considerou que o valor da posição no local era Rs.570.000 / -, mas e se eu tiver posições relativamente pequenas - digamos Rs.50,000 / - ou Rs.100,000 / - é possível proteger essas posições?

Na verdade, a resposta a ambas as perguntas não é realmente direta. Vamos entender como e por quê em breve. Por enquanto, procederemos a entender como podemos proteger várias posições no local (geralmente um portfólio). Para fazer isso, primeiro precisamos entender algo chamado "Beta" de estoque.

11.5 - Compreender Beta (β)

Beta, denotado pelo símbolo grego β, desempenha um conceito muito importante no mercado de finanças, pois encontra sua aplicação em múltiplos aspectos das finanças de mercado. Acho que estamos em um bom estágio para apresentar o beta, pois também encontra sua aplicação em hedge de portfólio de ações.

Em palavras simples, Beta mede a sensibilidade do preço das ações em relação às mudanças no mercado, o que significa que nos ajuda a responder a esses tipos de perguntas -

Se o mercado evoluir em 2% amanhã, qual é o movimento provável em estoque XYZ? Quão arriscada (ou volátil) é estoque XYZ em comparação com os índices de mercado (Nifty, Sensex)? Quão arriscada é o estoque XYZ em comparação com o estoque ABC?

O beta de um estoque pode levar qualquer valor maior ou menor que zero. No entanto, o beta dos índices de mercado (Sensex e Nifty) é sempre +1. Agora, por exemplo, assumir beta do BPCL é +0.7, as seguintes coisas estão implícitas -

Por cada aumento de + 1,0% no mercado, espera-se que o BPCL aumente em 0,7%. Se o mercado subir de 1,5%, espera-se que o BPCL suba 1,05%. Se o mercado diminui 1,0%, o BPCL deverá diminuir 0,7% Como o beta do BPCL é inferior ao mercado beta (0,7% versus 1,0%) em 0,3%, acredita-se que o BPCL é 30% menos arriscado do que os mercados. Um pode até dizer que o BPCL relativamente comporta um risco menos sistemático. Assumindo que o beta da HPCL é de 0,85% então acredita-se que o BPCL seja menos volátil em comparação com HPCL, portanto, menos arriscado.

A tabela a seguir deve ajudá-lo a obter uma perspectiva sobre como interpretar o valor beta para estoque -

direção oposta. Se o mercado subir de 1%, então, o estoque beta beta.

de -0,4 deverá diminuir 0,4%

A variação no mercado não é susceptível de afetar o movimento no.

estoque. No entanto, os estoques com 0 beta são difíceis de encontrar.

No entanto, o estoque é relativamente menos arriscado. Uma mudança de 1% no mercado.

influencia o estoque a subir de 0,6%. Estes geralmente são chamados de ações beta baixas.

No entanto, o estoque tende a se mover 20% mais do que o mercado.

Significado, se o mercado aumentar em 1,0%, o estoque é esperado.

subir 1,2%. Do mesmo modo, se o mercado diminui em 1% do estoque.

deverá diminuir em 1,2%. Estes geralmente são chamados de ações beta altas.

A partir de janeiro de 2018, aqui está o valor Beta para alguns estoques de blue chip -

11.6 - Cálculo de beta no MS Excel.

Você pode calcular facilmente o valor beta de qualquer estoque em excel usando uma função chamada '= SLOPE'. Aqui está um método passo a passo para calcular o mesmo; Eu tomei o exemplo do TCS.

Baixe os últimos 6 meses por dia fechar preços de Nifty e TCS. Você pode obter isso no site da NSE Calcule o retorno diário de Nifty e TCS. Retorno diário = [Hoje Preço de encerramento / Preço de fechamento do dia anterior] -1 Em uma célula em branco, digite a função de inclinação O formato para a função de inclinação é = SLOPE (known_y's, known_x), onde known_y's é a matriz de retorno diário de TCS e known_x's é a matriz de retornos diários de Nifty. TCS 6 meses beta (3 de setembro de 2018 a 3 de março de 2018) funciona para 0,62.

Você pode se referir a esta folha de Excel para o cálculo acima.

11.7 - Cobertura de uma carteira de ações.

Vamos agora nos concentrar em proteger um portfólio de ações, empregando futuros Nifty. No entanto, antes de prosseguir com isso, você pode ter essa pergunta - por que devemos usar o Nifty Futures para proteger um portfólio? Por que não outra coisa?

Lembre-se de que existem dois tipos de risco: risco sistemático e não sistemático. When we have a diversified portfolio we are naturally minimizing the unsystematic risk. What is left after this is the systematic risk. As we know systematic risk is the risk associated with the markets, hence the best way to insulate against market risk is by employing an index which represents the market. Hence the Nifty futures come as a natural choice to hedge the systematic risk.

Assume I have Rs.800,000/- invested across the following stocks –

There are a few steps involved in hedging a stock portfolio. As the first step we need to calculate the overall “Portfolio Beta”.

Portfolio beta is the sum of the “weighted beta of each stock”. Weighted beta is calculated by multiplying the individual stock beta with its respective weightage in the portfolio Weightage of each stock in the portfolio is calculated by dividing the sum invested in each stock by the total portfolio value For example, weightage of Axis Bank is 125,000/800,000 = 15.6% Hence the weighted beta of Axis Bank on the portfolio would be 15.6% * 1.4 = 0.21.

The following table calculates the weighted beta of each stock in the portfolio –

The sum of the weighted beta is the overall Portfolio Beta . For the portfolio above the beta happens to be 1.223. This means, if Nifty goes up by 1%, the portfolio as a whole is expected to go up by 1.223%. Likewise if Nifty goes down, the portfolio is expected to go down by 1.223%.

Step 2 – Calculate the hedge value.

Hedge value is simply the product of the Portfolio Beta and the total portfolio investment.

Remember this is a long only portfolio, where we have purchased these stocks in the spot market. We know in order to hedge we need to take a counter position in the futures markets. The hedge value suggests, to hedge a portfolio of Rs.800,000/- we need to short futures worth Rs.978,400/-. This should be quite intuitive as the portfolio is a ‘high beta portfolio’.

Step 3 – Calculate the number of lots required.

At present Nifty futures is trading at 9025, and with the current lot size of 25, the contract value per lot works out to –

Hence the number of lots required to short Nifty Futures would be.

= Hedge Value / Contract Value.

The calculation above suggests that, in order to perfectly hedge a portfolio of Rs.800,000/- with a beta of 1.223, one needs to short 4.33 lots of Nifty futures. Clearly we cannot short 4.33 lots as we can short either 4 or 5 lots, fractional lot sizes are not available.

If we choose to short 4 lots, we would be slightly under hedged . Likewise if we short 5 units we would be over hedged . In fact for this reason, we cannot always perfectly hedge a portfolio.

Now, let as assume after employing the hedge, Nifty in fact goes down by 500 points (or about 5.5%). With this we will calculate the effectiveness of the portfolio hedge. Just for the purpose of illustration, I will assume we can short 4.33 lots.

Short initiated at – 9025.

Decline in Value – 500 points.

Nifty value – 8525.

Number of lots – 4.33.

The short position has gained Rs.54,125/-. We will look into what could have happened on the portfolio.

Portfolio Value = Rs.800,000/-

Portfolio Beta = 1.223.

Decline in Market = 5.5%

Expected Decline in Portfolio = 5.5% * 1.233 = 6.78%

Hence as you can see, one hand the Nifty short position has gained Rs.54,125 and on the other hand the long portfolio has lost Rs.54,240/-. As a net result, there is no loss or gain (please ignore the minor difference) in the net position in the market. The loss in portfolio is offset by the gain in the Nifty futures position.

With this, I hope you are now in a position to understand how you could hedge a portfolio of stocks. I would encourage you to replace 4.33 lots by either 4 or 5 lots and run the same exercise.

Finally before we wrap up this chapter, let us revisit two unanswered questions that we posted when we discussed hedging single stock positions. I will repost the same here for your convenience –

What if I have a position in a stock that does not have a futures contract? For example South Indian Bank does not have a futures contract, does that mean I cannot hedge a spot position in South Indian Bank? The example considered, the spot position value was Rs.570,000/-, but what if I have relatively small positions – say Rs.50,000/- or Rs.100,000/- is it possible to hedge such positions?

Well, you can hedge stocks that do not have stock futures. For example assume you have Rs.500,000/- worth of South Indian Bank. All you need to do is multiply the stocks beta with the investment value to identify the hedge value. Assuming the stock has a beta of 0.75, the hedge value would be.

Once you arrive at this, directly divide the hedge value by the Nifty’s contract value to estimate the number of lots required (to short) in the futures market, and hence with this you can hedge the spot position safely.

As far as the 2 nd question goes – no, you cannot hedge small positions whose value is relatively lower than the contract value of Nifty. However you can hedge such positions by employing options. We will discuss the same when we take up options.

Key takeaways deste capítulo.

Hedging allows you to insulate your market position against any adverse movements in the market When you hedge your loss in the spot market it is offset by gains in the futures market There are two types of risk – systematic and unsystematic risk Systematic risk is risk specific to macroeconomic events. Systematic risk can be hedged. Systematic risk is common to all stocks Unsystematic risk is the risk associated with the company. This is unique to each company. Unsystematic risk cannot be hedge, but can be diversified Research suggests, beyond 21 stocks unsystematic risk cannot be diversified any further To hedge a single stock position in spot we simply have to take a counter position in the futures market. But the extent of spot value and futures value have to be same Market beta is always +1.0 Beta measures the sensitivity of stock Stock with Beta of less than 1 is called low beta stock Stocks with Beta higher than 1 is called a high beta stock One can easily estimate the stock beta in MS Excel by employing the ‘Slope’ function To hedge a portfolio of stocks we need to follow the following steps Calculate individual stock beta Calculate individual weightage of each stock in the portfolio Estimate the weighted beta of each stock Sum up the weighted beta to get the portfolio beta Multiply the portfolio beta with Portfolio value to get the hedge value Divide the hedge value by Nifty Contract Value to get the number of lots Short the required number of lots in the futures market Remember a perfect hedge is difficult to construct, for this reason we are forced to either under hedge or over hedge.

190 comments.

Neat and clean explanation as always. Thanks for this stuff. I am eagerly waiting for the options module. 🙂

Thanks 🙂 The first chapter on option will be out soon!

Hello Karthik, I had one question how to place a stop loss when trading on indicators of super trend, and which indicator I can use with super trend to filter false signals.

You could give MACD a try!

Hi Karthik. Eu tenho algumas perguntas. Here’s the first one: With the single stock situation…when the stock price declines, shorting the stock futures makes sense, because of the (a) long-term capital tax benefit, (b) difficulty in timing the market and (c) savings on unnecessary transaction costs. But, when the stock price rises (which is how we’re hoping to make a profit), taking a contrary position in futures will neutralize the gains. So, at which points, should we enter and exit the contrary futures position to lock in the profits?

Generally, Hedging is done when you expect news driven volatility in the market. por exemplo. Before the union budget release, Before the annual reports etc. Once you sense that the volatility is done and news is discounted in the price, you can unhedge them again.

Absolutely, I would agree with you.

Can I not accomplish the same objective more simply by exiting my spot position and getting back in when I think that the volatility is done?

What is the point of hedging – it is again anyway about timing 🙂

Hmm, you can if you know when to initiate and enter back into the position.

For the hedge to be effective you need to ensure your view on markets is reasonable. If you initiate a hedge and the market falls then the hedge works in your favor…else if the market goes up you obviously will not lose money but you will certainly not benefit from the market raise. For this reason, before you hedge make sure you are ready for this trade off. For example we are now looking at a possibility of a US fed rate increase. If that happens markets may react and tank a bit further. So at this stage you need to decide your stance – do you want to take the risk or insulate yourself. Do remember this is a event based hedge so as Jagadesh mentioned remove the hedge once the event is through.

Thank you very much, Jagdeesh, Karthik! I just have a couple of more questions. (1.) You mentioned earlier that the Nifty sort of eliminates unsystematic risk; so rather than go through the trouble of picking a diversified portfolio of individual stocks, is it okay to just buy NiftyBees…which would also make calculations for the hedge value a lot simpler? (2.) I’ve started trading index futures recently (with decent success thanks to you!) and I was wondering if my calculation of support and resistance levels should be based on the particular Nifty future (usually far month) or the current Nifty index?

Glad to know about the success bit 🙂

Anyway, it does make sense to pick up Niftybees…it automatically represents a diversified portfolio. However do remember the performance of the Niftybees will be just as much as the market (obviously). Also for S&R calculation, I would advice you so that on the Nifty Index as opposed to far month contract.

Okay, last two questions 🙂 (1) The predictive analysis (PA) column in Pi…can we use it as a confirmation of our directional view of a future…how often does it predict the price on the right side? (2) The site says that the predictive analysis column is only activated in the last 30 mins. But that’s not the case. In fact, the PA price is adjusted as the day progresses. Has there been a change in the way the feature was originally designed to be used?

The PA column on Pi just tries to predict the closing prices for the day (which is the weighted average of the last 30 mins)….even though the PA columns is functional, it makes sense to look at it for the last 30 mins…so dont use this as a confirmation for your directional. Regarding the accuracy bit, I dont think I can comment as I don’t use this feature myself…but I’m certain it gives out a good ballpark on the closing values. Also, please feel free to ask as many questions as you want, there is no restriction on that 🙂

Just wish to thank you and team Zerodha for making such a wonderful platform where everyone can learn stock market in simple/easy to understand manner.

First I would like to thank you to make it wonderful notes.

In order to have hedge 10L worth of my PP, I need to have another 10L additionl capital in my account. So managing this money and keepig this for such trading are a bit complicated I believe, right?

Well, for 10 L worth of short you need about 16% margin…which is about 1.6L. So I guess it is worth to set aside this money for hedging.

hi Karthik, how many sucessive candles constitute a down trend or an uptrend in a 5 minute and a daily candle chart.

Usual look back period is about 5-7 candles…so if you are looking at EOD then look at at least last 7 trading sessions. Same holds true for 5 mins candles.

Sir, What should be the min. length of a candle to avoid short candles.

Make sure that today’s range is at least the average of the last 10 trading sessions. In this way you could avoid taking trades based on short candles.

hi Karthik, If i use average true range and change the period to 5 on a 5 minute chart, does it mean a look back of 5 five minute candles? and 14 would signify a look back of 14 five minute candles on the same chart?

Yup, thats what it means.

Olá! At the end of assumed market volatility hedging positions are to be squared off without any P & L from the point of entering the hedge! So rather exiting positions whenever anticipating volatility( both decisions - to hedge or exit - are to be taken on same assumption) seem better then unnecessary hedging by taking a contra position in same stock / index futures( the cost of additional two trades, locked positions, delayed margin availability thus denying entry or trade in the volatility weigh against…) . Surely there must be other options!

But what if the draw down in market is much more severe than what you have expected? I’ve tried to explain the logic in section 11.2 as to why hedging a better option when you anticipate a fairly large correction. Also, you can hedge using options rather than futures which incurs a much lesser costs.

In the case of future and hedging by future, we shall have unused money also for MTM. How to manage it. What % shall be kept for that purpose? Will it not reduce the value of portfolio? This amount will be idle in the account?

Not actually, the money required for hedging can always be parked in Liquidbees, which yields close to about 6.5% returns, in this way you can manage your money more efficiently.

Obrigado. What is liquid bees, is it niftybees?

Liquidbees is a debt product traded on the exchange. It is also called a “Liquidbee Exchnage traded fund (ETF)”. In simpler words if you excess money in your trading account you can park that money in an ETF upon which you will get an annualized return of close to 6.5%. Consider this as an alternative to saving bank account with a slightly better return and more efficient tax structure. More details here – benchmarkfunds/gs/Documents/GSLiquidBeESPresntation. pdf.

I have 10 shares of TataMotors and I square off my position at price ₹350. Now how do I ensure (using Zerodha PI) that when I square off my tatamotors holdings, the GS Liquid BeES is credited to my demat account ?

Now lets say I want to buy another stock but have money only in GS Liquid BeES but none in my trading account. So do I have to first liquidate my GS Liquid BeES holdings, or will Zerodha PI automatically do that for me.

When you square off Tata Motors you will have to buy liquidbees manually. Similarly you will have to square off liquid bees to buy the stocks that you want. Cant be done automatically.

above mentioned benchmarkfunds/gs/Documents/GSLiquidBeESPresntation. pdf link is not working now. Please can you share any other link if any or do you have that pdf document downloaded?

Will check and get back on this, Nishigandha.

Please clarify what is niftybees. Same as liquidbees?

Niftybees is an Exchange Traded Fund (ETF), it tracks the Nifty Index.

hello Karthik sir,

Thanks a ton for this great job of making the markets understanding so easy especially for a novice like me.

just had a question…to hedge a long position, be it in a single stock or in a portfolio, which future contract we should be looking at to assume a short position on.. near month, mid month or far month?

please excuse me if this sounds a silly question.:)

Thanks Ashwin, I’m glad you liked our content. I would suggest you use the current(near) month contract to hedge…but if you are very close to the series expiry then you could buy the mid month directly as it would save you from the rollover efforts.

Great simple explaination….

Can i provide the link to download the last 6 months daily close prices of Nifty and Stocks for Beta calculation?

Thanks for in detail hedging view on Stock market.

But Commodity hedging is different than stock market share. Still my question is unanswered. kindly enlighten me if m wrong.

Not really – think about it both stock and commodities are future contracts. The characteristics on the instrument is the same, hence the methodology is also the same. Anyway, we will include an entire module on Commodities and Interest Rate Futures shortly…I’m sure you will appreciate this in greater detail then.

How to and when to come out from the hedged position to get some profit. Because after all, we r trading to make profit. Time comes when we choose to hedge our position or a trade but I usually not able to decide about the which position to close first which one to close later.

Hedging is a part of the game and is not really done to make a profit. In fact its done to protect your profits. You would need to do this as and when you deem appropriate.

Is span margin and exposure margin required to write an option when i have the underlying security in my account? Can I pledge the underlying security and write an ATM put option? I read that it requires 16% of the value to hedge in one of your replies to another questioner. If there is no movement or little movement against my thinking in the underlying, I will be making a small but sure profit. If it goes completely against my assumption, I stand to loose just the brokerage. Please let me know as much in detail as possible.

Yes, option writing requires a margin deposit even if you have the underlying in the account. Yes, you can pledge shares and short options (but cant buy options with pledge shares). The P&L depends on the the movement in the underlying. If you short ATM put and market goes down you will lose money but if market goes up then you will not.

In the example that you have mentioned, you had taken a long position in stocks and a short in futures contract for that stock. Now suppose that I have gone long on CRUDEOILM15OCTFUT and decide to hedge this position, how can I do this? If I take a short position in CRUDEOILM15OCTFUT at the same price, my initial long position will get squared off.

Yeah, you will be long and short on the same contract hence no position. You can probably initiate a short on Nov series.

Thanks for your detailed explanation on Futures trading, hedging…If you could cover one chapter on PAIR trading also it will very useful.

Pair trading will run through more than a chapter, plan to do a series on this sometime soon.

Can I do Hedging from Equity Cash to Equity Future Or Vice Versa ..

Thank you for writing the lucid article.

I am new to the market.

please give some site which gives stock quotes and news and data.

For stock quotes, trading, and charting – https://kite. zerodha/ . Kite is easily the best in the industry.

For News – pulse. zerodha/ . This is an aggregator of business news…hence a one stop place for news and information.

Thanks for your prompt reply.

thanks Karthik Rangappa. i have really learnt what hedging is all about. i have some questions. i have some risks and uncertainties facing some oil fields. i can only use them in real option valuation if they can be hedged. those uncertainties include, oil price, amount of recoverable reserves, Operational hazards including blowouts, spills and personal injury, operating costs. I am aware that only the oil price is market risk and can be hedged. how can i hedge other unsystematic risks?

Kenny – how about an insurance cover?

If I want to take one Calendar Spread Position in Nifty Futures, do I need to have full margin for 2 Nifty Futures (1 Buy + 1 Sell) before I get the margin benefit? According to Margin calculator, the Margin for 1 hedged position in Nifty Future is approx Rs 12,000. So how much cash should I have to take this position?

Once both the positions are implemented then you do get margin benefit, but you will need full margin while initiating the positions.

Muito bem explicado. Obrigado pela informação. One doubt,

Can we use hedging technique in the normal market ? If yes, what is the difference between hedging in the normal market and in the futures market ?

Varun, you will have to use the derivative market (either futures or option) to hedge the portfolio in regular equity market.

i purchased 10units of aditya birla nuvo @ 873 and 10 units of the same at 850 , so total i have 20units @ 860.15.

now one day the price came to 855.10and i sold 10 units . did not cover it the same day.

but again purchased it the next day at 844 . did i make a profit or a loss in this trade /

PL LET ME KNOW IF THIS STRATEGY IS RIGHT OR A BETTER ONE COULD HAVE BEEN USED.

Anil – I’m a little confused, you totally had 20 units, of which you sold 10 @ 855. Next day you again bought [email protected]…so you now have 20 units again. Also, you would made a loss since you bought [email protected] and sole [email protected] so about 100 rupee loss.

Varsity is great stuff. Not sure whether capital markets is your first love or writing !

sir, can u provide any hedging tips. pl reply me sir.

Superb explanation . 🙂 Thanks for materializing all concepts …

Why should one not hedge it through options. So that downside is limited and one can have gains too. ?

You can, its just options were not introduced at the point of writing, hence dint discuss the same 🙂

If i hedge my portfolio with Nifty Future and i short it , and if the market move upwards then i will incur a profit on my portfolio and a loss on Nifty Future. Is this a short come of hedging?

When you hedge your portfolio, the portfolio is completely insulated to market movement. Therefore you will neither make any money or lose any money.

Hello Karthik, I am more comfortable in futures rather than options. Can you pls suggest me some hedging strategies for the future itself (Long and Short both?

One of the ways to directly hedge a futures position would be to buy a counter position the next month. Give it a thought.

Excellent explanation.. Thank you..

Waiting for a module on pair trading. Can you let me know when will that be uploaded ?

Thanks for these amazing notes.

That will take sometime Sourabh 🙂

You have mentioned that we cannot hedge the portfolio exactly (so we end up Over Hedging or Under Hedging). Is it wise enough to say that Over Hedge works more in our favour, supposing the market falls, and I am not only hedging my portfolio but also making profit buy the additional amount of hedge (in the future contract)?

Yes, it is possible that you make some profits when you hedge. Some even refer to this as an ‘Alpha Capture’.

what if the weighted beta of my portfolio is negative? ho do we calculate the amount to be hedged and no. of contracts etc.?

Its quite rare to have a - ve negative beta portfolio. But if you do, then you are naturally hedged!

How to hedge futures with options?

If answer is given, then please post the link.

We will discuss this topic sometime soon.

In short here pls if possible.

Only example will do.

Ex – Assume you have two lots of Nifty Futures long, we know delta of a futures contract is 1, so since you have 2, delta adds up to +2. You need to offset this delta with options…maybe by buying 4 ATM PE, since each ATM PE would be -0.5, 4 PEs would add up to -2. So you kind of hedge your futures position.

Eu tenho uma pergunta. Suppose I bought 1 lot of Nifty Future as NRLM and next day I expect the market to decline in order to protect and make some profit I want to short or sell Nifty future with 4 lots as intraday or MIS and vice versa (I. e buy 4 lots as intraday when expect market to rise). Does it affect my NRML 1 lot Mifty future?

No it does not, as your MIS position will be squared off intra day and NRML will be carried forward.

Sir, how can one hedge a small position of say TATAMOTORS using options on TATAMOTORS?. ( position is smaller than the lot size) Thank you.

In this case you cannot have a perfect hedge, in fact you will be over hedged when you buy 1 lot of Tata Motors puts.

Pls reply to my queried ablove.

Loved Your content. Lots of things are getting cleared after reading your contents. A superb effort, simply superb.

Feliz você gostou 🙂

At the outset, let me congratulate you for the marathon effort you have put in while developing this VARSITY.

It has really become the ‘seat of learning’ on the topic.

However, at some places in the text, I find the words “Systematic risk” whereas it should be “Systemic risk” & # 8230;

Is that right? Or have I gotten the meaning wrong?

Please throw some light.

Thanks for the kind words Ramesh. It is Systematic Risk (also called market risk)…check this – investopedia/terms/s/systematicrisk. asp.

I have a position in spot market for long term percpective but this stock is not in future. My question is if this stock starts to fall due to some fundamental reason, according to Beta calculation we can hedge a position in Nifty but that time if nifty is in sideways what to do.

A hedge position is not expected to make a profit or loss, so it really does not matter which direction Nifty moves.

Thank you for the effort you are taking.

Can we use the hedging in options also? Please explain how to do it with an example.

Yes, you can hedge via options. I need to put up a chapter on this soon, will try and do that 🙂

You said that for calendar spreads, margin requirement reduces owing to reduction in risk. Does this apply to cash - future hedging also? Suppose I sell 1 lot of any stock future and buy equal number of shares and hold both till expiry. In this case also the risk is reduced. Will there be any margin benefit for the cash transaction?

Margin benefit is only for futures position, and not for cash positions.

Also, pls explain if bull(&bear) call spread also has margin benefit.

You should, I’d suggest you enter your positions here and check if there are any benefits – https://zerodha/margin-calculator/SPAN/

For hedging future will it make more sense buying a put option for same stocks, if option series has just started, though it will limit profit but it will also reduce the risk.

Yes, you can certainly do this. Not a problem at all.

I’m a new trader. Your easy language and example help me a lot to understand the market’s basic. Thanx a lot.

Glad to know that, Biplab. Good luck and happy reading.

I just want to clear my basic in futures contracts..

Suppose I enter into short position on a future on ABC commodity at 50 for 3 months and after 3 months spot rate of ABC commodity is 52 and future rate after 3 months is 54 … Which rate should I use to calculate my loss ?

Could get the settlement of the future in brief. I’m very much confused in it..

Thanks in advance..And thank you for the response too for the earlier one.

Welcome, Rupendar. Good luck and happy learning.

When are you going to introduce Hedging with option and in which chapter?

Very well explained, very easy to understand. Di you have any excel or software which calculates P&L from hedching a particular stock. i.

No, nothing like that for now.

please tell me about hedging i dont know propperly how to hedg . please write to my mail.

No special emails Mr. Singh 🙂

Everything you need to know about hedging is written here. Give it another shot.

Kite provides Beta of a stock. Data provided by small case. Is it same as you mentioned here.

I have a doubt in hedged position.

Long Adani Power Mar - Fut Cont.

Short Adani Power Apr – Fut Cont.

If market goes down, March Contract will be in loss and April contract will be in gain. In this scenario, will march contract alone will be squared off if it reaches below margin.

Please explain me elaborately.

Yes, if you do not have sufficient margins, then Mar contract will be squared off. However, since this is a hedged position, you will get a margin benefit. Check this to know how much margin benefit you will get – https://zerodha/margin-calculator/SPAN/

Sir, where can find beta of the stock in Zerodha?

You can look up for beta values on the stock widget in Kite. Check the image here.

Loved the explanation.

Muito obrigado senhor. Helpful for my CA exams.

Happy to know that, Jaishree. Boa sorte 🙂

Few questions, sir😬

1. In hedging, one is protecting himself from systemmatic risk but he/she is also not gaining much then, why would one would like to hedge?

2.Beta is the calculation on the basis of how market and stock price reacted to each other in previous days or months, Am i right?

3. If i have to calculate the stock beta daily, then i will have to change the closing price on daily basis(closing price of previous day)?

4. Do we have to calculate Stock beta or we can get BETA info. From anywhere esle?

You get it on Kite’s stock widget.

1) A fall from 100 to 80 is 20% decline, the move from 80 to 100 is 25%, so your money has to work harder when going up. So you are better off hedging.

3) Yes, its best of you can calculate beta on a closing basis.

Suzlon Futures price was 21.30. I gave a sell order at 21.20 when the LTP was 21.30 but kite short sold at 21.30 immediately (basically the LTP at the time of placing the trade)? Is this correct?

I have traded futures on Kite but never had this issue for either buying or selling.

Seems like a bug? Can you explain?

Exchange tries to get you the best possible execution price. You wanted to sell at 21.20, but there was matching order at 21.30, so you got that price.

sir very lucid and useful content for novice like me. Hats off. I have been continuously going through these modules for past 5 days.

Happy learning and good luck, Karan 🙂

sir how can sell a stock in long and short position at once as u have shown.

You could always use futures and options for this!

Excellent Explanation … I cannot see any Smileys here to post like Whats app… anyway I need to clarify something …

1. Can we calculate Stock Beta for every stock or only the Stocks from NIFTY or SENSEX index ?

2. I saw a video to calculate Beta , they are using WEEKLY Closing price of 10 years instead of DAILY. So what about the big difference by using Historical Weekly and Daily and how it impact Beta values of Weekly and Daily ?

3. From your example, As of 2018 Beta value of ACC Limited is 1.22 [we have used historical 6 months Daily Closing price ] . So this 1.22 will be valid for the next 6 months and again we have to calculate the Beta or it will be a Constant for ever ?

Thanks in advance …

1) You can calculate the beta for every stock.

2) They would have used weekly since they were considering 10 year data.

3) Beta changes – 1.22 is as of now. Having said so, beta does not change drastically. So its kind of safe to assume that the beta you’ve calculated today will be valid for over the next few weeks.

I am a regular reader of all your blogs and am a huge fan of yours 🙂 . I had bought Coal India stock 200 shares @ 295. Now it is somewhere around 250 and is continuously descending. After reading your hedging concept, i checked the future contract of Coal India but in that, minimum qty mentioned is 1700. I am in doubt and don’t know how to apply hedging here.

Could you please suggest what will be best hedging option here?

Happy to note that, Gurpreet 🙂

I’m afraid you will not be able to hedge 200 shares as the lot size will not match your holding quantity.

im beginer in this field. will you suggest me to enter in this trade. if you please guide me from where to start and how.

simple & lucid …. in a layman’s language.

Cheers! Happy learning!

can we do short in intraday or CNC for longer than a day without using future option?

Intraday shorting is possible, not overnight.

Awesome Karthik, was able to learn Beta and Hedging the Portfolio well with your simple way of illustrations! Kudos to you and your team!

Cheers and happy learning!

Very nicely laid out explanation on Hedging a long stock portfolio. Let me see if I got it right 🙂

Say my portfolio of Rs. 10 Lakh has a Beta is 1.40 Given all time high stock markets, and an expected correction, what is a bare minimum Hedge Value? I guess, hedging 100% of my portfolio by shorting NIFTY would mean that I am also shutting myself out from any potential gains from underlying Long positions?

Yes, that’s correct. Your hedge value will be approx for 14L considering your portfolio is skewed towards a larger beta.

How much period Zerodha considers to calculate beta of a stock ? i mean basis past 6 months or 1 year or 5 years or 10 years data?

This is not really a ‘Zerodha’ call, however you can consider at least 1-year data.

1. If my portfolio value is 3 lakhs say, then one lot of nifty future will come to 7.3 lakhs at current market price(=9750*75). So I cant hedge in futures is what you are saying right?

2. So which part of options have you discusses the hedging topic? I couldn’t find when I look into the titles.

1) In this case, your portfolio will be over-hedged. I’d suggest you think of buying a put instead.

2) I’ve not done that yet, will probably do that soon.

Thanks, I would appreciate doing it , since I am sure many would love to hedge when their portfolio is of lesser value for future hedging.

Concordo. Will put it out soon.

What happens if the hedged futures goes north (contrary to the position favourable for us) and we are forced to square off ? Obviously our spots are going north for good but wouldn’t the hedged futures be dragging our profits down ??

If you are hedged well, then you are completely insulated to market movement. Your position neither makes a profit or yields a loss.

The Nifty PE is above 26.41 as on Oct 13, 2017. I read that in the last 17 years Nifty PE has reached this level thrice and all the three occasions there was a market crash. So can we anticipate a market crash soon? Is it not a good time to buy stock for people who don’t know hedging strategies? Should I sell my stock and book profits?

Well, if you believe history tends to repeat itself then you have a reason to sell. If you believe that its ‘different this time’, then you can forget about selling 🙂

Pl create a pdf regarding bank nifty.

Bank Nifty is a regular futures contract, don’t think it requires a separate PDF.

Do we have any report in NSE or BSE weekly to show positions of traders ? Like Chicago Mercantile publish report weekly called COT (Commitment of Traders) report .

No, nothing of that sorts available I guess.

I have gone thru hedging Future Chapter.

I understood hedging to be done for protecting your portfolio for minimising loss and hence buy future.

Sir, I purchased 1 Maruti future on 3rd of Oct. @ rs. 7912/- from 3 rd of Oct till 20 th Oct a loss is 27925/-. The expiry is on 26 th Oct . Now i am still in bullish way that Maruti stock may go up and i can manage my loss. As u r experienced person , I would like to know your view on the same since 2/3 days are left.

Also please let me understand what exactly is the Hedging with an example.

Ah, I’m really not sure about the direction, Shantaram. I’m afraid I won’t be able to help you much here. Boa sorte!

Really one has to take his own decision and learn in better way.

But still…… What is exactly hedging? and can u pl provide 1 simple example.

Sorry to bother.

Hedging is a technique where you insulate your positions against market movements. So irrespective of where the market moves, your positions will stay intact. Think of it this way – Outside your house, there are riots happening, you have locked yourself in your room and staying safe inside, completely isolating yourself to the riots outside.

Yes Future vs option which is sustainable for long term ,

Nem. These are short-term trading instruments. Use them when you have an active trading strategy.

Well written and in depth information. Muito apreciado. I think this is so good, will be sharing with my futures/options broker.

Glad to hear that, Patrick! Happy learning!

Excellent write up, you are a very good teacher. Love to see your blogs.

Happy to note that, Yogesh 🙂 Happy learning!

How we get daily returns of Nifty for calculate Beta value.

Thanks for the publisher of this article . It’s very useful and understandable with good examples and required links for ease.

Glad you liked the article, Akhila. Happy learning.

The articles are all wonderful with the exact knowledge that one requires to trade effectively. Beautifully explained by touching upon the most crucial points, which otherwise would require years of hardwork and practical experience.

1.) Stocks beta we compare with index, for crude, gold and also currency how to find beta and compare ( with which index or data ) ?

2.) In explanation it is mentioned that if beta is - ve then stocks movement is different, is it completely opposite means when market goes up then stock down and vice versa ?

3.) For trading we should look for high beta shares and for investing beta nearly 1 ?

4.) How farmers can hedge their crop and also how Govt. hedge fund ( if earth quack, geo political tension or anything happened ) ?

Varsity is helping students also so asking.

1) You can do this with the commodity index.

2) That’s what the math suggests i. e the stock and index moves in opposite direction.

3) If you like trading volatile stocks, then I’d suggest you trade the high beta stocks.

4) Farmers can hedge with futures, not sure about the Govt.

What is effect if we hedge via options instead of stock or future.

The expense when you hedge via option could be lot lesser.

I salute Zerodha for a lucid presentation with illustration ; just when I was looking to hedge my newly formed portfolio 4 months old. I respect the value of investor service done . With regards.

Glad to note that, happy learning 🙂

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